2月19日，中金研究指出，持久看，全球锑供需偏紧款式延续，锑价中枢无望上移。受益于光伏新增拆机量的持续增加及双玻组件渗入率的提拔，光伏玻璃用锑量无望连结增加，以旧换新政策的实施无望带动电器设备等需求增加，从而拉动阻燃剂范畴用锑量提拔。正在全球锑矿供应偏刚性的布景下，估计2024—2027年锑供需缺口别离为-0。9、-1。3、-1、-1。4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将持续偏紧，锑价中枢无望上移。锑出口暂受影响导致表里盘锑价呈现大幅。据亚洲金属网及百川盈孚，截至2月14日，国内、MB锑锭价钱较2024/8/15价钱波动别离为-10%、+100%。

　　持久看，全球锑供需偏紧款式延续，锑价中枢无望上移。受益于光伏新增拆机量的持续增加及双玻组件渗入率的提拔，我们认为光伏玻璃用锑量无望连结增加，以旧换新政策的实施无望带动电器设备等需求增加，从而拉动阻燃剂范畴用锑量提拔。正在全球锑矿供应偏刚性的布景下，-1。3、-1、-1。4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将持续偏紧，锑价中枢无望上移。

　　表里盘价差高企抬升进口矿成本，进口矿收缩国内锑锭产量，国内锑业进入去库跌价周期。一是据海关数据，2024年12月我国自海外进口锑矿2141实物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；国内冶炼厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于汗青低位程度。我们认为，陪伴出口改善及下逛采购旺季到来，进口矿收缩导致国内冶炼原材料削减，正在国内矿端供应刚性且锑锭库存处于汗青低位的布景下。

　　2月份以来，出口改善叠加旺季到来推升全体需求，进口矿收缩国内锑锭产量，国内锑价第二轮上涨启动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，截至2月14日，国内锑锭收报14。1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4。7万美元/吨，较春节前+5%。